事件:中国银河证券发布2019年半年报,实现营业收入73.68亿元,同比增长71.09%;归母净利润25.95亿元,同比增长97.93%;EPS为0.26元/股,同比增长100。00%。截至报告期末,公司总资产3106.46亿元,比上年度末增长23.58%,净资产662.83亿元,比上年度末增长2.87%。加权平均净资产收益率3.85%,同比增加1.84个百分点。
   
经纪业务优势仍在,随着交易量攀升规模优势持续扩大。报告期内,公司实现证券经纪业务净收入人民币23.73亿元,根据中国证券业协会发布的未审计单体券商口径数据排名第2,市场份额5.1%。期货经纪业务收入快速增长。报告期内实现期货经纪业务营业收入9.11亿元,同比增长127.61%。
   
融资融券及股票质押业务发展稳定,在行业中排名靠前。截至报告期末,公司融资融券余额人民币488亿元,行业排名第4,市场占有率5.32%;报告期内,公司实现融资融券利息收入人民币17.1亿元,行业排名第4。股票质押业务方面,截至报告期末,公司自营股票质押业务余额人民币318亿元,市场占有率6.04%;报告期内,公司实现股票质押利息收入人民币11.7亿元,行业排名第3。自营投资扭亏为盈,推动业绩增长。报告期内自营及其他证券交易业务营收15.6亿元,而去年同期营收为-8.18亿元。自营业务的改善推动了营收及净利润的增长。
   
受行业影响,资产管理规模减小,但主动管理规模提升。截至报告期末,银河金汇受托资产管理规模人民币2405.75亿元,同比下降17.52%,其中,主动管理规模人民币845.65亿元,同比上升14.46%。报告期内,中国银河资产管理实现营业收入人民币3.55亿元,同比下降12.67%,与行业整体状况基本一致。
   
投资建议:公司经纪业务优势仍在,拥有欠打的渠道网络。维持“买入”评级。风险提示:A股交投活跃度下降;市场波动风险;宏观经济下行。